磷肥冬储需求接近尾声 后续将逐步迎来春耕用肥旺季
智(zhi)通财经(jing)APP获悉，国泰君安发(fa)布(bu)研(yan)究报(bao)告称，2023年(nian)四季度随着国内(nei)冬(dong)储需(xu)(xu)求释(shi)放以及(ji)海外(wai)(wai)东南亚和欧洲等部分(fen)地(di)区(qu)采购需(xu)(xu)求持(chi)续，磷肥(fei)(fei)(fei)价格有(you)所回(hui)暖。进(jin)入2024年(nian)一季度，国内(nei)外(wai)(wai)需(xu)(xu)求转淡，磷肥(fei)(fei)(fei)价格弱势运行(xing)。该行(xing)认为后续随着春(chun)耕用肥(fei)(fei)(fei)需(xu)(xu)求的(de)启(qi)动(dong)和印度化肥(fei)(fei)(fei)补贴的(de)发(fa)布(bu)，磷肥(fei)(fei)(fei)交投情绪(xu)有(you)望回(hui)暖，维持(chi)行(xing)业“增持(chi)”评级(ji)。目前磷肥(fei)(fei)(fei)冬(dong)储需(xu)(xu)求接近尾声，后续将(jiang)逐步(bu)迎来春(chun)耕用肥(fei)(fei)(fei)旺季以及(ji)海外(wai)(wai)新一年(nian)招标需(xu)(xu)求。推荐兴(xing)发(fa)集团(600141.SH)，受益标的(de)云天化(600096.SH)、川恒(heng)股份(002895.SZ)等。
国泰君安观点如下：
2023年磷肥(fei)出口(kou)量同比提升(sheng)。
根(gen)据海关(guan)数据，磷(lin)(lin)酸(suan)一铵：2023年(nian)(nian)12月(yue)出(chu)口(kou)(kou)(kou)量(liang)(liang)12.23万吨(dun)(dun)，同比(bi)下(xia)(xia)降10.04%，环比(bi)下(xia)(xia)降44.04%。2023年(nian)(nian)全年(nian)(nian)累计(ji)(ji)出(chu)口(kou)(kou)(kou)量(liang)(liang)203.62万吨(dun)(dun)，同比(bi)增长(zhang)0.27%。12月(yue)出(chu)口(kou)(kou)(kou)均价为627.11美元(yuan)/吨(dun)(dun)。年(nian)(nian)度(du)出(chu)口(kou)(kou)(kou)数量(liang)(liang)前三的国家分(fen)(fen)别为巴西、阿根(gen)廷、澳(ao)大(da)利亚(ya)，出(chu)口(kou)(kou)(kou)数量(liang)(liang)分(fen)(fen)别为73.03、24.30、22.43万吨(dun)(dun)，分(fen)(fen)别占年(nian)(nian)度(du)出(chu)口(kou)(kou)(kou)量(liang)(liang)的35.87%、11.93%、11.02%。磷(lin)(lin)酸(suan)二铵：2023年(nian)(nian)12月(yue)出(chu)口(kou)(kou)(kou)量(liang)(liang)36.72万吨(dun)(dun)，同比(bi)增长(zhang)45.43%，环比(bi)下(xia)(xia)降40.36%。2023年(nian)(nian)全年(nian)(nian)累计(ji)(ji)出(chu)口(kou)(kou)(kou)量(liang)(liang)503.58万吨(dun)(dun)，同比(bi)增长(zhang)40.69%。12月(yue)出(chu)口(kou)(kou)(kou)均价为575.09美元(yuan)/吨(dun)(dun)。年(nian)(nian)度(du)出(chu)口(kou)(kou)(kou)数量(liang)(liang)前三的国家分(fen)(fen)别为印度(du)、越南、泰国，出(chu)口(kou)(kou)(kou)数量(liang)(liang)分(fen)(fen)别为300.24、39.80、30.42万吨(dun)(dun)，分(fen)(fen)别占年(nian)(nian)度(du)出(chu)口(kou)(kou)(kou)量(liang)(liang)的59.62%、7.90%、6.04%。
行(xing)(xing)业库存处于(yu)低位，行(xing)(xing)情短期弱势(shi)运行(xing)(xing)。
2023年(nian)四季度随着国内冬储需(xu)求(qiu)(qiu)释放(fang)以及海(hai)外东南(nan)亚和(he)欧(ou)洲(zhou)等部分地区采(cai)购需(xu)求(qiu)(qiu)持(chi)续(xu)，磷(lin)肥价格有所(suo)回(hui)暖。进入2024年(nian)一(yi)季度，国内外需(xu)求(qiu)(qiu)转(zhuan)淡，磷(lin)肥价格弱势运行。根(gen)据(ju)百川统计，截(jie)止2024年(nian)1月19日，磷(lin)酸一(yi)铵、二(er)铵国内行业库存分别为(wei)14.01、10.20万吨，仍在较低水(shui)平，开(kai)工率受需(xu)求(qiu)(qiu)转(zhuan)弱和(he)上游磷(lin)矿石休(xiu)采(cai)限制(zhi)，维持(chi)在50%-60%。该(gai)行认(ren)为(wei)后续(xu)随着春(chun)耕用肥需(xu)求(qiu)(qiu)的启动和(he)印度化肥补(bu)贴的发布，磷(lin)肥交投情绪有望回(hui)暖。
《推进(jin)磷资源高(gao)(gao)效高(gao)(gao)值利用实施方案(an)》推动磷化工行业高(gao)(gao)质量发展。
2024年1月(yue)初(chu)工(gong)(gong)信部等(deng)(deng)八部门联(lian)合印发(fa)(fa)《推进磷(lin)资源高效高值(zhi)利(li)用实施方(fang)案》，从(cong)创(chuang)新驱动、结构优化(hua)、绿色发(fa)(fa)展、生态培育等(deng)(deng)四(si)个(ge)方(fang)面明(ming)确了具(ju)体(ti)发(fa)(fa)展目标。2021年以(yi)来磷(lin)矿石价格(ge)中枢(shu)明(ming)显(xian)提(ti)升，背后是传统磷(lin)肥和磷(lin)酸铁需求(qiu)的双重支撑，同时供给端受到环(huan)保(bao)要求(qiu)提(ti)高、存量矿石品位下(xia)降等(deng)(deng)因(yin)素影响。该行(xing)认为在《方(fang)案》的指导下(xia)，磷(lin)化(hua)工(gong)(gong)行(xing)业将(jiang)向更高质(zhi)量发(fa)(fa)展。
风险(xian)提示：磷肥需求(qiu)放缓，磷矿价格下(xia)行。
